主副不分的業(yè)務(wù)、每況愈下的現(xiàn)金流量，令貝因美的資金鏈很緊張。繼昨日本報(bào)報(bào)道貝因美的產(chǎn)品驚現(xiàn)活蟲后，今天記者將為讀者披露貝因美公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。貝因美招股申報(bào)稿顯示，最近三年，由于不斷擴(kuò)張的業(yè)務(wù)，公司現(xiàn)金流量緊縮，申報(bào)稿也不避嫌地指出公司將面臨嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，貝因美只是打著“業(yè)務(wù)擴(kuò)張”的旗號(hào)，竟然收購(gòu)了嬰幼兒用品百貨，甚至是保險(xiǎn)代理公司的股權(quán)。

　　投資活動(dòng)現(xiàn)金流緊缺

　　從公司發(fā)布的招股申報(bào)稿來看，貝因美在上市前夕的盈利能力逐步增強(qiáng)。申報(bào)稿顯示，2007至2009三個(gè)年度，貝因美營(yíng)業(yè)收入分別為12.00億元、19.38億元和32.45億元。到了今年上半年貝因美的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)增至20.16億元，幾乎是2009年全年的收入總額。伴隨著營(yíng)業(yè)收入的突飛猛進(jìn)，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也是驚人。僅僅是今年上半年，貝因美的凈利潤(rùn)就達(dá)到1.92億元，比2009年全年1.10億元的凈利潤(rùn)增加近75%。

　　然而，在營(yíng)業(yè)收入倍增的背后，隱藏的卻是貝因美與日俱增的資金緊缺現(xiàn)象。從歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表來看，貝因美投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流一直都是負(fù)值。2007年至2009年，貝因美投資活動(dòng)現(xiàn)金流依次為-3.12億元、-1.46億元、-4.44億元，今年上半年為-1.34億元，現(xiàn)金流緊缺的現(xiàn)象日益明顯。

　　對(duì)于投資活動(dòng)現(xiàn)金流的緊張局面，貝因美方面表示主要是因?yàn)楣蓹?quán)收購(gòu)和公司處于快速擴(kuò)張發(fā)展的階段。

　　2007年貝因美收購(gòu)了北海食品66.67%的股權(quán)、宜昌科技66.67%的股權(quán)等，并支付了5，640 萬元的股權(quán)收購(gòu)款。另外在最近三年及今年上半年，公司為購(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的支出分別達(dá)到2.55億元、1.37億元、4.25億元和1.54億元，通過上述長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建。“通過上述長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建，公司的生產(chǎn)能力得到大幅度的提高，一定程度上緩解了公司產(chǎn)能不足的壓力。”貝因美在申報(bào)稿中如是說。

　　與捉襟見肘的現(xiàn)金流量對(duì)比，貝因美近年來獲得的政府補(bǔ)助可是有增無減。去年全年的政府補(bǔ)貼還只是1472萬元，今年上半年就激增到2154萬元。

　　可惜，即使有政府補(bǔ)貼的加碼，也不能掩蓋現(xiàn)有的財(cái)務(wù)危機(jī)。申報(bào)稿顯示，公司近年來業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，資金需求量較大。最近三年的資金流動(dòng)性緊縮，2007至2009年貝因美的的現(xiàn)金流動(dòng)比率依次為0.74、0.75、0.94。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)紛繁

　　對(duì)于現(xiàn)金流緊張，貝因美方面認(rèn)為是由公司的快速發(fā)展，以及大量的股權(quán)收購(gòu)活動(dòng)導(dǎo)致的。然而，記者在貝因美的招股申報(bào)稿中發(fā)現(xiàn)，公司所謂的擴(kuò)張行為竟然是收購(gòu)了與主營(yíng)業(yè)務(wù)相距甚遠(yuǎn)的百貨店和保險(xiǎn)代理公司。

　　申報(bào)稿顯示，在公開發(fā)行前，貝因美的控股股東貝因美集團(tuán)有限公司持有公司164，723，250股，占持股比例為43.00%。而目前由貝因美控股的子公司或是其控制的企業(yè)就有10家之多。其中包括了貝因美豆逗兒童營(yíng)養(yǎng)食品有限公司(下稱“豆逗食品”)、宜昌貝因美食品科技有限公司等多家全資子公司。

　　目前，貝因美的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然是生產(chǎn)、銷售嬰幼兒食品。資料顯示，貝因美的嬰幼兒食品包括嬰幼兒配方奶粉、營(yíng)養(yǎng)米粉等共計(jì)170多個(gè)品種。然而，在貝因美這10家參股公司里面，記者發(fā)現(xiàn)，有部分公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)竟然是百貨銷售，更有甚者貝因美還全資控股了保險(xiǎn)代理公司。

　　為了消除潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，貝因美的控股子公司豆逗食品于2008年8 月與貝因美集團(tuán)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購(gòu)豆逗食品持有的杭州麗兒寶日用品有限公司(下稱“麗兒寶”)70%的股權(quán)，協(xié)議約定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為690，536.20 元。

　　據(jù)悉，麗兒寶主營(yíng)業(yè)務(wù)為嬰幼兒服裝、用品的開發(fā)和銷售，經(jīng)營(yíng)范圍為批發(fā)、零售、日用百貨等。申報(bào)稿中對(duì)收購(gòu)麗兒寶的股權(quán)由一段這樣的描述:“根據(jù)戰(zhàn)略，貝因美定位于成為具有國(guó)際水平和中國(guó)特色的孕嬰童產(chǎn)業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)商。本次股權(quán)收購(gòu)有利于貝因美在嬰童用品等相關(guān)領(lǐng)域的整體布局，拓展貝因美的業(yè)務(wù)范圍。”

　　但最近兩年，麗兒寶的營(yíng)業(yè)狀況并不樂觀，最近兩年麗兒寶業(yè)績(jī)都是虧損的，2008年和2009年分別虧損4.47萬元和27.68萬元。

　　完成了嬰幼兒百貨公司的收購(gòu)后，貝因美并沒有停止股權(quán)收購(gòu)的步伐。令人費(fèi)解的是，在申報(bào)上市之前，貝因美曾經(jīng)收購(gòu)了一家保險(xiǎn)代理公司。

　　2009年2月，公司和豆逗食品的子公司杭州生活館簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購(gòu)了杭州生活館持有的宏元保險(xiǎn)代理公司(下稱“宏元保險(xiǎn)”)100%的股權(quán)，約定轉(zhuǎn)讓價(jià)格為500，000 元。對(duì)于收購(gòu)宏元保險(xiǎn)一事，貝因美表示主要是出于公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的統(tǒng)一管理，而宏元保險(xiǎn)主要業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)貝因美的保險(xiǎn)代理。

　　所幸的是，宏元保險(xiǎn)這家子公司對(duì)貝因美業(yè)績(jī)的影響還不算大。2009 年宏元保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為6.31 萬元和-0.06 萬元，相比起貝因美同期32.45億元的營(yíng)業(yè)收入和1.10億元的凈利潤(rùn)，宏元保險(xiǎn)的盈利能力只是“小巫見大巫”。

（責(zé)任編輯：高蕾）