剛吃完上市滿月酒，“醫(yī)美面膜第一股”敷爾佳董秘撂挑子走人了！

　　董秘辭職股民離場

　　13日早間，上市僅44天的敷爾佳公告，沈曉溪因個人職業(yè)規(guī)劃原因，申請辭去公司董事會秘書職務(wù)，同時不再擔(dān)任公司及其下屬子公司任何職務(wù)。截至公告披露日，沈曉溪直接持有公司股票25萬股，占公司總股本的0.06%。

　　因董秘一職暫缺，敷爾佳安排“在公司未正式聘任董事會秘書期間，暫由公司董事長兼總經(jīng)理張立國代行董事會秘書職責(zé)�！�

　　敷爾佳招股書顯示，沈曉溪出生于1984年8月，在擔(dān)任敷爾佳董秘前，歷任哈爾濱三聯(lián)藥業(yè)股份有限公司銷售部職員、銷售綜合業(yè)務(wù)部主管、內(nèi)審部主管、上市辦公室副經(jīng)理、上市辦公室經(jīng)理、董事長助理。

　　對此，有股民驚呼，“說走就走？不等找到合適的人交接？”；也有投資者猜測，“董秘的離開，只怕春深不敢言”“哈三聯(lián)的員工突然離職，有矛盾？”還有網(wǎng)民調(diào)侃，“董事長親自披掛上陣”“可以直接和張總對話了”……

　　相較于董秘辭職，投資者們對已經(jīng)破發(fā)股價的擔(dān)憂顯然更多，“割肉走人”“終于清倉了”“已買****”等言論屢有出現(xiàn)。截至9月8日敷爾佳股東總戶數(shù)降至2.78萬戶，較上市首日(3.71萬戶)減少9271戶，降幅超過1/4！

　　針對股民質(zhì)疑及股價表現(xiàn)，9月13日“V觀財報”在工作時間多次致電敷爾佳董秘電話，截至發(fā)稿始終無人接聽。

　　高毛利難阻盈利承壓

　　官網(wǎng)介紹，敷爾佳成立于2017年，在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品。

　　從財務(wù)看，上市前3年(2020年至2022年)敷爾佳營業(yè)收入及凈利潤保持增長，但增速呈明顯放緩態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年敷爾佳營收分別同比增長18.07%、4.08%、7.25%；歸母凈利潤分別增長-2.00%、24.38%、5.15%。

　　上市后，敷爾佳交出了一份“增收不增利”的成績單：2023年上半年實現(xiàn)營收8.69億元，同比增長6.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.54億元，同比下降1.09%。

　　與承壓的業(yè)績形成鮮明對比的，是敷爾佳高得驚人的毛利率。招股書顯示，2020年至2022年，敷爾佳綜合毛利率分別為76.47%、81.95%及 83.07%，均保持在較高水平。

　　敷爾佳回復(fù)問詢函時也曾提到，2020年至2021年1-2月份，向哈三聯(lián)采購敷料單價分別為9.12元/瓶和9.8元/瓶，采購面膜單價為10.17元/盒和9.99元/盒，詞條“148一盒的敷爾佳面膜成本僅10元”因此霸榜熱搜。

　　“關(guān)注銷售費用投放效率”

　　對于上半年凈利下滑，敷爾佳的解釋是：線上銷售占比增長帶動相關(guān)銷售費用增加、公司北方美谷基地啟用以及持續(xù)加大研發(fā)投入所致。

　　財報顯示，2023年上半年，敷爾佳錄得銷售費用2.21億元，同比增長19.69%；管理費用4344.25萬元，同比增長111.30%；研發(fā)投入1103.16萬元，同比33.95%。

　　按此計算，上述三項費用占營業(yè)收入的比例分別為25.43%、4.95%、1.27%，線上銷售占比增長帶動相關(guān)銷售費用增加是導(dǎo)致敷爾佳增收不增利的“罪魁禍首”！

　　敷爾佳表示，由于目前公司仍處于市場開拓階段，市場推廣投入持續(xù)增加，尤其是廣告宣傳推廣費用投入增長較快，未來公司銷售費用可能持續(xù)增長，若上述銷售費用投入無法取得預(yù)期效果，則可能使公司盈利能力下滑。

　　盤古智庫高級研究員江瀚告訴“V觀財報”，對于醫(yī)美公司來說，為了獲取更多的市場份額和客戶，往往需要在市場營銷和廣告方面投入大量的資金。因此，銷售費用高企可能是醫(yī)美公司為了保持市場地位和擴大市場份額而付出的代價。

　　“不同的醫(yī)美公司可能有不同的經(jīng)營策略和商業(yè)模式，因此銷售費用的高低也可能有所不同。一些公司可能會采取更加注重成本控制的經(jīng)營策略，以保持其盈利能力�！苯�瀚補充說道。

　　展望未來，信達證券認為，敷爾佳將進一步拓寬銷售渠道及營銷方式，并通過明星代言、直播合作、綜藝節(jié)目贊助、電商平臺推廣等方式賦能品牌推廣，以增強公司品牌影響力。由于線上渠道競爭激烈、流量成本高漲，建議關(guān)注公司后續(xù)銷售費用的投放效率。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)