近期，連鎖藥店上市公司動作不斷，健之佳擬20.74億元收購唐人醫(yī)藥，益豐藥房將收購唐山市德順堂醫(yī)藥連鎖有限公司（簡稱“德順堂”）重組后新公司70%股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，連鎖藥店成長確定性強(qiáng)。連鎖藥店上市公司加速擴(kuò)張，有利于鞏固市場地位，增強(qiáng)盈利能力。

　　連鎖藥店忙擴(kuò)張

　　今年以來，益豐藥房并購動作不斷。為進(jìn)一步鞏固湖南市場領(lǐng)先優(yōu)勢，益豐藥房今年4月公告，擬收購湖南九芝堂51%股權(quán)。此次益豐藥房子公司新興藥房與李軍、董軍生以及德順堂共同簽署協(xié)議，由李軍、董軍生或指定且實(shí)際控制的第三方出資設(shè)立新公司，將德順堂全部業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)注入新公司，新興藥房將購買重組后新公司70%的股權(quán)。

　　除了益豐藥房，其他連鎖藥店上市公司也在積極擴(kuò)張。6月30日晚間，健之佳公告，擬以20.74億元現(xiàn)金收購唐人醫(yī)藥100%股權(quán)，創(chuàng)下國內(nèi)藥店并購的最大金額；6月26日，老百姓大藥房舉行門店突破萬家慶典。

　　對于收購帶來的影響，上述公司均表示，有助于提升盈利能力。健之佳表示，本次交易是公司向全國市場擴(kuò)張的起點(diǎn)。交易完成后，公司營業(yè)規(guī)模、門店數(shù)量、覆蓋區(qū)域、市場滲透率將大幅提升，有利于提升對上游供應(yīng)商的議價能力和專業(yè)服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)專業(yè)推廣、商品營銷服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，降低產(chǎn)品的采購成本，提升盈利能力。

　　為推動行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，一系列政策出臺鼓勵零售藥店行業(yè)加快整合。2021年10月發(fā)布的《關(guān)于“十四五”時期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，到2025年培育形成5-10家超過500億元的專業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，藥品零售百強(qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品零售市場總額65%以上，藥品零售連鎖率接近70%。

　　當(dāng)前，頭部連鎖藥店并購擴(kuò)張步伐提速。中信證券研報顯示，2021年連鎖藥房上市公司合計(jì)完成并購（按照交割時間）65例，并購金額約22.7億元，較2020年翻倍式增長，且各家上市公司并購金額有一定程度提升。2022年以來，隨著行業(yè)分化加劇，上市公司對于中大型規(guī)模項(xiàng)目的并購有望加速，行業(yè)連鎖化及規(guī)范化快速推進(jìn)，連鎖藥房市場逐漸從數(shù)量提升向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變。

　　行業(yè)集中度提升

　　近年來，涉及醫(yī)藥零售行業(yè)的相關(guān)政策不斷推出，包括醫(yī)保個人賬戶調(diào)整、執(zhí)業(yè)藥師規(guī)范監(jiān)管、帶量采購及擴(kuò)面等內(nèi)容，院外零售市場規(guī)范性和重要性逐漸提升。同時，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域相關(guān)政策不斷完善，有望持續(xù)賦能院外零售市場。

　　中信證券認(rèn)為，電子處方的應(yīng)用和普及、帶量采購持續(xù)推進(jìn)、門診統(tǒng)籌推進(jìn)等快速落地，推動行業(yè)高景氣度持續(xù)。結(jié)合醫(yī)藥分家和龍頭連鎖規(guī)模化效應(yīng)提升，醫(yī)藥零售行業(yè)迎來政策及產(chǎn)業(yè)的共振，未來3-5年醫(yī)藥連鎖零售行業(yè)有望保持高速發(fā)展。從行業(yè)盈利能力看，中信證券表示，隨著集中度提升，近幾年毛利率保持穩(wěn)健提升，頭部醫(yī)藥連鎖零售企業(yè)依托規(guī)模和品牌優(yōu)勢進(jìn)行門店高速擴(kuò)張，進(jìn)一步強(qiáng)化區(qū)域布局優(yōu)勢，同時推動行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)持續(xù)兌現(xiàn)。

　　光大證券認(rèn)為，隨著我國醫(yī)藥分開政策的推進(jìn)，藥店有望成為藥品銷售第一終端。僅考慮處方藥藥店渠道占比提升至美日市場水平，我國實(shí)體藥店規(guī)模接近1萬億元。